隨著“雙十一”的結束，三只松鼠懷著忐忑的心情打開了成績單，在剛剛過去的三季度“考試”中，三只松鼠的在凈利潤方面已然與良品鋪子這位同班同學打了個平手。然而向來作為休閑行業的“優等生”這次雙十一的答卷似乎也并未那么盡如人意。

要知道，每逢“雙11”的這場考試，都是“休閑零食三巨頭”三只松鼠、良品鋪子、百草味競爭最激烈的時候。

剛過去的“雙11”，2月份登陸A股、成為“云敲鐘第一股”的良品鋪子，全渠道銷售額為6.59億元;6月份被百事公司收購的百草味，全網銷售額為5.6億元。

令人意外的是，三只松鼠并未公布具體“分數”(數據)，只表示拿下了多個渠道休閑食品類目的第一。向來作為“優等生”的三只松鼠，理所應當地第一時間公布數據，讓對手眼饞，

今年三只松鼠這波異于往常的操作，讓人不免懷疑這霸榜的背后，三只松鼠究竟有何難言之隱?

根據三只松鼠2020年前三季度財報顯示，其營收增速大幅放緩，但保持了增長態勢，而歸母凈利潤卻在下滑：營收72.31億元，同比增長7.7%;凈利潤2.64億元，同比下降10.62%;扣非凈利潤更是下滑了23.60%，為2.18億元。

在一季度的時候，三只松鼠稱，業績不好，是受疫情影響。不過，縱覽近幾年整體的業績變化情況，這一切似乎并不能簡單地歸因于疫情。

從2017年開始，其業績增速就已放緩，2018年扣非凈利潤出現了下滑，2019年凈利潤下滑幅度達21.43%。去年“雙11”當天，三只松鼠銷售額創下10.49億元的紀錄，可整個第四季度卻是虧損的，虧損額達0.57億元。

由此來看，表面的風光依然掩蓋不了三只松鼠虧損的事實。

困局的背后，歸根結底，還是三只松鼠的銷售太過于依賴電商渠道，而隨著電商紅利逐漸消散，線上獲客成本驟增，它就得拿出更多銷售費用，一邊找明星代言、電視植入，一邊給巨頭們交保護費。

數據顯示，2014—2019年，三只松鼠銷售費用暴漲近10倍，從2.34億元增至22.98億元。今年上半年，銷售費用已高達10億元，同比增長7.89%。

所以說，一直以來，三只松鼠在良品鋪子、鹽津鋪子、來伊份等同行中，毛利率一直最低。表面的風光之下，到最后也不過是平臺的“打工人”，

曾經的零食第一巨頭，大家眼中的“優等生”，未來若是僅靠電商打天下的三只松鼠或將逐漸跟不上“同班同學”的腳步了。