宣布撤回赴美上市申請4天后，喜馬拉雅決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。高盛、摩根士丹利及中金公司為聯(lián)席保薦人。對于為何更換上市地點(diǎn)，喜馬拉雅對外回應(yīng)稱，“基于對當(dāng)前市場整體環(huán)境等綜合因素的考慮，公司管理層決定撤銷在美國進(jìn)行的首次公開招股，選擇香港聯(lián)交所作為更適合的上市地點(diǎn)”。

從最早傳出喜馬拉雅上市到現(xiàn)在大約已經(jīng)有3年的時間，在這之中，在線音頻行業(yè)的市場增速開始放緩。在線音頻是個燒錢多、盈利難的行業(yè)，喜馬拉雅也沒能例外。想要獲得更多的資本支持，上市或許是其唯一能走的路。

何時能賺錢？喜馬拉雅也不知道

如果僅看用戶移動端總收聽時長和在線音頻總收入兩大指標(biāo)，喜瑪拉雅堪稱是中國最大的在線音頻平臺，但距離盈利似乎仍然遙遙無期。即便是上市成功，虧損仍將會籠罩著喜馬拉雅。前不久，搶先一步上市的荔枝FM發(fā)布最新財報，今年第二季度，公司同樣虧損2900萬元，較去年同期增長32%。但面對集體性的虧損局面，喜馬拉雅可能是其中虧損最嚴(yán)重的一個，公司賬面整體入不敷出，且這個缺口還在繼續(xù)擴(kuò)大。

招股書顯示，喜瑪拉雅盡管營收一直保持增長，2018年、2019年、2020年和今年上半年，喜馬拉雅的營業(yè)收入分別為14.81億元、26.98億元、40.76億元、25.14億元，從數(shù)字上看，營收呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢，但這三年半時間，該公司合計虧損已經(jīng)接近24億元。

圖片源于互聯(lián)網(wǎng)

未來，為了進(jìn)一步鞏固市場份額，喜馬拉雅的營銷費(fèi)用大概率短期內(nèi)不會降下來。此外，就喜馬拉雅當(dāng)前的收入模型來說，公司營收主要依賴會員訂閱、付費(fèi)點(diǎn)播收聽服務(wù)、廣告、直播四大板塊。然而，在線音頻行業(yè)的用戶付費(fèi)習(xí)慣還沒有完全養(yǎng)成。今年上半年，喜馬拉雅移動端的月活躍用戶付費(fèi)率達(dá)到12.8%，這也是這一數(shù)據(jù)首次突破10%，提升用戶付費(fèi)在整個行業(yè)都還是一件困難的事。在這樣的發(fā)展態(tài)勢下，喜馬拉雅也在嘗試借助廣告拉高收入。此做法大大影響了喜馬拉雅口碑，這對喜馬拉雅長期發(fā)展并不利好。

前狼后虎，巨頭入場競爭“耳朵經(jīng)濟(jì)”

近年來，我國在線音頻行業(yè)一直保持高速增長態(tài)勢，且市場增長潛力巨大。在線音頻市場，喜馬拉雅確實(shí)已經(jīng)分走了“最大的蛋糕”，但這并不意味著這一格局足夠穩(wěn)固。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前，國內(nèi)在線音頻行業(yè)的滲透率僅為16.1%，而在線音樂、短視頻和長視頻的滲透率則分別達(dá)到56.7%、73.8%和74.2%。顯然，在線音頻行業(yè)還有很大的開發(fā)空間，其他參與者隨時都有可能改寫當(dāng)下的格局。在這樣的發(fā)展局勢下，喜馬拉雅當(dāng)前的處境多少有些進(jìn)退維谷。

截止目前，騰訊、網(wǎng)易云音樂、字節(jié)跳動、快手、央視等都已開始布局在線音頻平臺。其中，騰訊的“酷我暢聽”與閱文集團(tuán)達(dá)成合作，同樣接入閱文資源的還有“微信聽書”，網(wǎng)易云音樂則在站內(nèi)開辟有聲社區(qū)，布局廣播劇和有聲書；字節(jié)跳動的“番茄暢聽”、快手的“皮艇”、央視的“云聽”等也在分割“耳朵經(jīng)濟(jì)”的市場。更重要的是，這些重磅玩家自身沒有太大的資金困境，他們背后的生態(tài)也能從版權(quán)、渠道的層面給予各平臺以支持，這也是對喜馬拉雅未來發(fā)展最大的威脅所在。而從這些資本巨頭的布局方向來看，他們更看重的也是“耳朵經(jīng)濟(jì)”未來的發(fā)展?jié)撃堋?/span>